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為什么對日本股票的更多需求對日元來說卻是個壞消息

來源: 2019-11-06 14:33:26

  日元是過去一個月表現最差的主要貨幣,因為對美中貿易談判和英國退歐的樂觀情緒打壓了避險的需求。更奇怪的是,日本股市下跌的另一個原因是,海外投資者增加了日本股票的交易量。

  其原理是這樣的:外國基金推動了日本股票的交易,但它們不愿同時承擔匯率風險。出于這個原因,他們選擇對沖外匯波動帶來的購買風險,這通常涉及通過定期到期的遠期合約賣出日元。這種不斷更新的對沖操作給日元帶來了持續的負壓。

  三菱UFJ -摩根士丹利證券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.)駐東京的首席投資策略師藤藤裕(Norihiro Fujito)表示,日本股市的大多數外國投資者都是對沖基金,他們將股票交易與日元掛鉤是一個重要因素。“日本股市是短期交易的好地方,因為它擁有深厚的流動性和完善的高頻交易基礎設施。”

  據日本交易所集團(Japan Exchange Group Inc.)的數據,海外基金在日本股票交易中的比例已升至近10年來的最高水平,目前占交易總額的60%以上。海外基金在衍生品領域的主導地位甚至更為明顯,它們在衍生品領域占了近80%的股票期貨交易。

  “海外投機者通常會盡量避免承擔股票和匯率風險。”日本央行前官員、現任三菱UFJ銀行駐東京策略師的關戶孝洋(Takahiro Sekido)說。“他們的匯率對沖支持了日元與日本股市之間的負相關關系。”

  對沖通常是通過出售外匯遠期合約,或將在現貨市場買入一種貨幣與在遠期市場同時賣出一種貨幣結合起來,即所謂的外匯掉期。東京外匯市場委員會的數據顯示,自2006年以來,東京銀行與離岸市場參與者之間的此類交易增加了一倍以上。

  隨著避險需求的減弱和日本央行的寬松貨幣政策,對沖操作的增加導致日元兌美元在過去一個月中貶值了1.8%。上周美元兌日元跌至1美元兌109.29日元,為8月1日以來的最低水平,周二尾盤東京匯市報108.87日元。

  日本股市海外交易的增加以及相關的貨幣對沖操作,正對另一個長期存在的主題產生影響:日元與日經225指數之間的逆相關性。

  根據彭博社匯編的數據,自2006年以來幾乎一直存在的逆相關,如今已接近2007年11月以來的最高水平。

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(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

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