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季節性因素等“發威” 10月新增社融、人民幣信貸回落明顯

來源:國際金融報 2019-11-12 14:59:14

  11月11日,央行官網發布最新的金融統計數據。

  11月11日,央行官網發布最新的金融統計數據。數據顯示,10月社會融資規模增量6189億元,前值22700億元;10月新增人民幣貸款6613億元,預期8178.6億元,前值16900億元;10月M2同比增長8.4%,預期8.4%,與前值持平。

  受社融、信貸數據不及預期影響,利率債活躍券收益率下行幅度擴大。數據顯示,截至11月11日收盤,10年期國債活躍券190006、10年期國開活躍券190210收益率分別下行6個基點、7.24個基點。

  政府專項債發行影響新增社融

  數據顯示,今年1至10月社會融資規模增量累計為19.41萬億元,比上年同期多3.21萬億元。

  單看10月份,社會融資規模增量為6189億元,比上年同期少1185億元。

  其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加5470億元,同比少增1671億元;委托貸款減少667億元,同比少減282億元;信托貸款減少624億元,同比少減742億元;未貼現的銀行承兌匯票減少1053億元,同比多減600億元;企業債券凈融資1622億元,同比多99億元;地方政府專項債券融資凈減少200億元,同比多減1068億元;非金融企業境內股票融資180億元,同比多4億元。

  中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《國際金融報》記者采訪時表示,社融增速保持穩定,但受非標融資和地方政府專項債發行減少的影響,新增社融較上月顯著回落。

  就地方政府專項發行的影響,江海證券分析稱,10月新增社融同比環比均大幅回落,看似說明實體融資需求的疲弱,但實際上如將地方政府專項債剔除,10月新增社融同比僅小幅回落116.52億元。從社融的余額同比看,10月也僅較上月下滑0.1個百分點。由此可見10月社融的超預期回落主要受今年地方政府專項債發行節奏明顯提前的政策影響,而非實體融資需求不足導致,若四季度提前使用明年地方債額度的政策落地,未來兩個月社融有望超季節性快速反彈。

  季節性因素致新增人民幣信貸回落

  截至10月末,人民幣貸款余額150.59萬億元,同比增長12.4%,增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.7個百分點。

  單看10月份,人民幣貸款增加6613億元,同比少增357億元。分部門看,住戶部門貸款增加4210億元,其中,短期貸款增加623億元,中長期貸款增加3587億元;非金融企業及機關團體貸款增加1262億元,其中,短期貸款減少1178億元,中長期貸款增加2216億元,票據融資增加214億元;非銀行業金融機構貸款增加1123億元。

  多位業內人士認為,10月信貸數據回落多受季節性因素影響。從歷史季節性規律看,每年的10月往往都是全年新增信貸的低點。

  溫彬表示,受季節性因素影響,新增信貸縮量明顯,從結構看,零售貸款占比上升,企業貸款占比下降,反映當前企業部門有效貸款需求不足。

  江海證券點評稱,考慮到今年前三季度信貸投放節奏明顯快于往年,9月新增信貸更是創下歷史同期新高,一定程度上透支了10月的信貸需求,因此今年10月新增信貸環比顯著回落是可以預期的,也是十分正常的。從同比來看,今年10月新增信貸同比僅小幅回落357億元,也證明了10月信貸數據并沒有出現明顯的超季節性回落。

  實體融資成本有望進一步降低

  江海證券表示,10月金融數據雖然看似疲弱,但數據的回落更多受季節性規律、監管收緊、地方專項債發行提前等因素影響,真實反映實體融資和投資需求的中長期貸款、非標融資、直接融資均出現超季節性增長,證明了實體融資需求并不弱,寬信用仍在繼續發力。

  10月末,M2同比增長8.4%,增速與上月末持平,比上年同期高0.4個百分點;M1同比增長3.3%,增速比上月末低0.1個百分點,比上年同期高0.6個百分點;M0同比增長4.7%。當月凈回籠現金734億元。

  在溫彬看來,10月M2同比增速與上月持平,市場流動性穩定。

  11月5日,央行調降1年期MLF利率5個bp。溫彬預計下次1年期LPR利率將下降5個bp至4.15%,有助于進一步降低實體經濟融資成本。

  “但考慮到PPI已經連續4個月負增長,企業實際融資成本未見明顯回落。建議貨幣政策保持前瞻性和靈活性,一方面繼續降低法定存款準備金率,降低銀行負債成本,引導LPR機制中銀行點差部分繼續縮減;另一方面暢通貨幣政策傳導機制,鼓勵銀行加大逆周期信貸投放,滿足實體經濟融資需求,穩定和擴大內需,確保經濟運行在合理區間。”溫彬稱。

  江海證券也認為,隨著MLF利率的下調,11月LPR報價利率也將大概率跟隨下調,實體融資成本有望進一步下降,寬信用仍將進一步發力。疊加明年地方債額度有望提前發行,未來金融數據有望明顯改善,對基本面的支撐力度也將進一步上升。在通脹預期仍難緩和、貨幣政策難以顯著寬松、貿易談判向好趨勢仍在的背景下,就此判斷利率重回下行趨勢依然為時尚早。

  (國際金融報記者 范佳慧)

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